亚洲免费网站

核心资产为基本配置，科技+券商进攻。消费白马和制造龙头等核心资产业绩优异，仍可作为基本配置。在《ROE决胜负-20190622》中，我们提出19Q1家电ROE为14.8%，08年以来整体处于8.7%-19.3%，白酒为24.6%，08年以来整体处于17.9%-40.4%。家电、白酒行业已从充分竞争过渡到寡头竞争时代，优势品牌龙头胜出，比如洗衣机销售额CR3从06年的57%升至18年的68%，白酒销售额CR3从00年的42%升至18年的64%。19Q1保险ROE为14.3%，08年以来整体处于3.3%-17.5%。截止17年我国保费总收入达到3.7万亿元，仅次于美国，然而从保险密度和深度看，我国保险业较国际水平差距大，保险市场有待扩张。部分制造如工程机械、水泥行业的龙头也是如此。根据中国工程机械工业协会数据，19年1-4月国产、欧美、日系、韩系挖掘机市占率分别为64%、14%、11%、10%，其中三一重工、徐工机械市占率为24%、14%。水泥龙头海螺水泥销量占比从04年的4%一路攀升至18年的17%。行业格局决定了盈利能力，19Q1工程机械ROE为10.2%、水泥为22.2%，而05年以来均值为12.3%、10.8%。未来市场进入牛市第二阶段，会出现主导产业，盈利和估值上行带来的戴维斯双击将使主导产业出现明显的超额收益，配置角度建议重点关注科技和券商。19Q1通信ROE为2.9%，电子为7.3%，计算机为3.5%，均低于A股的9.3%，当前ROE处在历史偏低位置。近期资本市场改革等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金，从而带动行业需求回暖、增加订单，推动ROE改善。回顾03年以来科技股已经历3次盈利周期，平均持续12个季度，最新一轮盈利回升期始于12Q4，高点在16Q1，此后开始回落，至19Q1已持续26个季度。13-15年大量并购重组带来外延式扩张拉长这轮盈利周期，随着三年业绩承诺到期，大量商誉减值损失直接冲抵净利润，18Q4科技股归母净利累计同比低至-36.9%，至此前期并购重组对科技股业绩的拖累才基本告一段落。目前科技股盈利处在周期性底部，有望进入新一轮回升周期。券商19Q1ROE为5.2%，盈利状况也处于历史底部。随着大股权时代来临，券商业务有望更多元化。科创板正式开板，沪伦通正式启动，资本市场增量改革不断推进，并且监管鼓励大行通过同业拆借、repo等方式加大对券商融资的支持，券商金融债发行、短融增额，均有利于券商降低资金成本，提高杠杆率，从而提升ROE。随着金融供给侧改革推进以及股权时代为科技行业发展服务，券商业务有望更多元化，盈利更有弹性。对比国际，18年美股券商行业ROE为10.9%，未来A股券商ROE有望提升。

当然，目前有诸多反驳美股走强的理由，那么我们来一一加以分析。理由1：盈利见顶、税改拉动效应减退根据FactSet公司最新的研究报告，三季度以来标普500指数公司的盈利开始浮现出一些问题，主要原因是负面盈利提示在不断增加，在目前已经发布盈利引导的98家公司里有74家公司的盈利引导相对负面，这样的比例要比过去五年的平均值略有提高。同理，减税带来的红利也不会一直持续下去，目前盈利水平的上升幅度可能已经接近或者达到此轮牛市的峰值，接下来可能会逐渐趋于平缓。

责任编辑：张恒格林大华品种早报20180625【原油】原油早评：23日，OPEC在维也纳达成一致，决定从7月开始适当增加原油产量，将恢复到先前减产目标的100%，但没有给出具体的数字（5月减产量为减产目标的147%，日均共减产约180万桶）。此举将转化为名义产量增加约100万桶/日，占全球供应量的1%，实际增产约60万桶/日左右，低于市场预期。

相关平台建设也在加快。据了解，为进一步提高贸易便利化水平，在第一、二批国家进口贸易促进创新示范区培育工作的基础上，商务部将抓紧推进第三批示范区培育工作。商务部还明确，将新建一批外贸转型升级基地，推进跨境电商综试区发展，支持企业建设海外仓。相关部门在制定推动外贸高质量发展举措时，更加注重企业的需要。邹志武透露，下一步，海关总署将研究出台专门针对民营外贸企业关注问题的具体措施，研究更加具体、更有针对性、更惠及企业的支持措施，全力做好海关监管和服务，进一步优化民营企业营商环境。

这点就很诡异了，应收账款增加，很自然也需要向供应商支付更多的采购款获取商品或者劳务，甚至应该提前支付一些预付款。为什么这些费用反而都出现不升反降的现象？同时公司的流动负债里，也透露出金亚科技收入虚增的伎俩。金亚科技2006年至2009年6月短期借款金额为3490万元、4515万元、5590万元、7900万元，同比增长率为29.37%、23.81%、41.32%。

“做实验报的是买冰箱，结果我买了液氮，起的是同样的作用，人家说这算是挪用公款。”一位委员建议，可以建立科研经费负面清单，比如，科研经费不准用于吃喝，已有的设备不准再买。同时，这位委员建议对科研成果的评价应以终端评价为主，设立专门部门，对科研人员过去10年、20年的成果进行评估。